2026年 09 月 18日 今日頭條

截至2026年09月18日亞盤，全球金市在本周經歷了一次戲劇性的過山車，現貨黃金在美聯儲決議公佈前一度上漲超過1%，卻在決議落地後迅速由升轉跌，盤中最低觸及4235.10美元，刷新了8月7日以來的最低水準。這場急跌是美聯儲加息、美元走強、通脹頑固以及地緣政治多重壓力共同作用的結果。黃金作為傳統避險資產，在利率上升的環境中再一次暴露了其非孳息特性的脆弱一面，而美元走強也直接推高了以美元計價的黃金成本。

年內指向二次加息預期

此次加息的背景，是特朗普政府上臺後一系列政策與地緣事件的綜合作用。全球進口關稅、美以聯軍對伊朗開戰引發的能源衝擊，以及人工智慧熱潮帶來的大規模資本支出，共同推高了物價水準。美聯儲在政策聲明中刪除了此前將高通脹主要歸因於“供給衝擊”（尤其是能源領域）的表述，轉而承認價格壓力範圍過於廣泛，令人不安。

沃什也明確表示，通脹不再僅源於油價或進口關稅，勞動力市場在內的一系列數據都表明經濟已有所增強。

與此同時，中東局勢進一步複雜化。伊朗支持的胡塞武裝與沙特的交火升級，葉門戰事蔓延，胡塞武裝向沙特城市發射無人機和導彈，並奪取紅海出口處曼德海峽內的島嶼。沙特東西輸油管道曾因襲擊短暫中斷，雖有消息稱沙特正通過阿曼提供額外原油貨盤以緩解供應擔憂，但布倫特原油仍在每桶105美元上方徘徊，接近近期高位。

美國柴油零售價格更是突破每加侖6.30美元，再創歷史新高。能源價格的持續高企，直接加劇了通脹壓力，也讓美聯儲不得不採取更強硬的立場。

特朗普對加息迅速作出反應，在“真相社交”平臺重申美國利率應大幅下調至1%或更低，理由是美國信用最好，且新投資讓國家蓬勃發展。他甚至暗示若停止與貿易逆差國家貿易，每年可賺取1.5萬億美元。

然而，美聯儲的行動與總統的呼籲形成鮮明對比。沃什領導下的美聯儲選擇正視通脹現實，而非迎合政治訴求，這在一定程度上恢復了市場對央行抗通脹承諾的信心，卻也讓黃金在短期內承受了更大壓力。

加息後，美元指數上漲0.7%至100.35，觸及近五周最高。兩年期美國國債收益率升至4.744%，創下2024年7月以來最高水準；10年期收益率也維持在5%上方。收益率曲線趨於平坦，反映出市場對短期進一步加息的擔憂。芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，年底前再加息25個基點的概率仍高達約90%。

美元走強直接推高了以美元計價的黃金成本，而非孳息的特性則讓黃金在利率上升環境中失去相對吸引力。儘管地緣政治風險和能源供應隱憂仍在，理論上應支撐黃金作為避險資產的地位，但在當前“利率優先”的市場定價邏輯下，這些支撐因素暫時退居次要位置。分析人士指出，只要美聯儲繼續釋放鷹派信號，美元和實際利率的上行壓力就會持續壓制金價。

綜合來看，美聯儲此次加息標誌著新一輪緊縮週期的開啟，沃什的表態和市場預期的調整，共同將金價推向了一個月低點。短期內，若後續經濟數據繼續顯示通脹頑固、經濟韌性十足，市場對進一步加息的定價可能更加激進，金價仍面臨下行風險。

中東局勢若持續升級，能源價格再度飆升，則可能在通脹預期與避險需求之間形成新的拉鋸；如果中東局勢緩解，油價大幅下跌，緩和通脹擔憂，則有望給金價提供反彈機會。

特供應憂慮緩解油價回調

國際油價在連續調整後重新出現反彈跡象，美原油（WTI）目前回升至101.95美元附近。此前油價連續兩個交易日承壓，主要原因並非全球供應風險完全解除，而是市場開始重新評估沙特能源出口體系的恢復能力，以及霍爾木茲海峽實際運輸量的改善。

最新消息顯示，沙特正尋求在數日內恢復東西向輸油管道約一半運力，並計畫在約六周內恢復至全部運行狀態。該管道此前因無人機襲擊受損，是繞開霍爾木茲海峽的重要出口通道，因此其修復進度直接影響市場對中東供應缺口的判斷。

與此同時，沙特正在增加通過霍爾木茲海峽運輸原油的安排，並通過阿曼附近的船對船轉運方式向亞洲煉廠提供額外貨源。美國能源部長克裏斯·賴特此前表示，本周早些時候約有1800萬桶原油及成品油通過霍爾木茲海峽，七日平均運輸量約為1100萬桶/日。運輸流量的恢復意味著市場此前最擔憂的“供應完全無法外運”情景暫時有所緩和，也使原油價格中的地緣風險溢價出現一定程度回落。

美國庫存數據同樣對油價形成短線壓制。美國能源資訊署最新數據顯示，截至9月11日當周，美國商業原油庫存減少約64萬桶，降至4.234億桶，但降幅明顯小於市場此前約140萬至162萬桶的預期。

與此同時，美國煉廠開工率從前一周的97.8%降至96.8%，原油加工量減少約25.6萬桶/日；汽油庫存反而增加約79.4萬桶，餾分油庫存增加約160萬桶。庫存變化顯示，美國成品油市場並未呈現出與此前供應緊張預期完全一致的去庫速度，因此市場對短期需求強度的判斷有所降溫。

不過，庫存數據並不足以改變原油市場的整體供應約束格局。東西向管道目前仍處於修復階段，霍爾木茲海峽運輸也依然面臨較高的不確定性，而紅海及曼德海峽附近的安全風險仍在影響能源運輸。此前沙特東西向管道受損一度令市場擔憂全球原油供應受到進一步擠壓，該管道正常情況下承擔數百萬桶/日的運輸能力，因此其恢復速度成為當前油市最重要的觀察指標之一。

從市場情緒來看，原油交易邏輯已經從單純押注供應中斷，轉向“供應恢復速度與潛在新增風險”的雙向博弈。一方面，沙特能夠恢復部分管道運力、增加替代出口管道以及霍爾木茲海峽出現實際運輸流量，均有助於降低市場對短期物理供應缺口的擔憂；

另一方面，只要關鍵能源設施仍存在遭受攻擊的風險，油價就很難完全消除此前積累的地緣風險溢價。因此，近期油價即使出現回調，也不意味著供應風險已經徹底解除。

港金利息表2026年09月17日 港金利息表2026年09月18日