2025年 08 月 1日 今日頭條

截止至2025年08月01日亞盤時段，實際上本周國際黃金價格的波動範圍並不大，這主要是因為市場需要尋求更清晰的降息信號，同時等待今晚非農指標的公佈青睞。當前美元走勢的驅動力主要來自兩方面，一是市場對美聯儲政策走向的博弈，二是外部宏觀不確定性所帶來的避險需求嗎，儘管美國勞動力市場依然具有韌性，但近期公佈的通脹資料及經濟增長指標卻表現不一，令市場對未來經濟路徑預期分化加劇。

美聯儲會議釋放鴿派信號

美聯儲宣佈將政策利率維持在4.25%-4.50%不變，這一決定不僅引發了投資者對未來貨幣政策的激烈討論，還因為美聯儲主席鮑威爾的謹慎表態，讓市場對9月降息的預期大幅下滑。與此同時，美國總統特朗普對降息的強烈訴求與美聯儲的穩健立場形成鮮明對比，進一步加劇了市場的不確定性。

美聯儲在7月30日的會議上決定，將基準隔夜利率繼續維持在4.25%-4.50%的區間。這是美聯儲連續第五次選擇維持利率不變，顯示出其在當前經濟環境下的謹慎態度。

美聯儲在政策聲明中指出，當前美國經濟呈現出穩健的勞動力市場和略有上升的通脹壓力，但經濟增長在2025年上半年有所放緩。這種“放緩”被認為是未來可能支持降息的理由之一，但聲明同時強調，經濟前景的不確定性仍然很高，美聯儲需要在通脹和就業目標之間尋求平衡。

除了美聯儲的鷹派立場，當日公佈的美國經濟資料也給了黃金多頭當頭一棒。ADP就業報告顯示，7月民間就業崗位增幅超預期，這表明勞動力市場仍具韌性。更引人注目的是，美國第二季度GDP環比年率增長3.0%，遠超預期的2.4%，一掃第一季度萎縮0.5%的陰霾。

雖然經濟學家指出，這組資料存在”水分”——進口下降貢獻了主要增長，且國內需求增速創兩年半新低。但不可否認的是，這些資料整體描繪出的經濟圖景，削弱了市場對美聯儲即將寬鬆的預期。

渣打銀行分析師Steve Englander的評論頗具代表性：”把兩個季度資料平均來看，1.5%的增速只能算是平庸表現。”但市場往往更關注單季度資料的波動，這直接導致了黃金的拋售。

美元指數的強勁表現成為壓倒黃金的直接因素。7月30日，美元指數上漲逾1%，最高觸及99.98，創下5月29日以來新高，7月份累計漲幅超過3%。美元的上漲與美聯儲維持高利率的決定密切相關，同時也受到美國經濟資料超預期的推動。

全球宏觀環境的變化為黃金市場增添了更多不確定性。特朗普政府近期在貿易政策上的動作頻頻，與日本、歐盟和韓國達成貿易協定，同時對印度和巴西加征高額關稅。

出口壓力依舊油價微漲

國際油價連續第四日上漲，受美國總統特朗普加快解決烏克蘭局勢並威脅對購買俄羅斯原油國家徵收二級關稅影響，市場擔憂供應收緊。

近期，市場焦點集中在美國總統特朗普的表態。特朗普要求俄羅斯在10-12天內取得烏克蘭局勢“實質性進展”，否則將對其交易夥伴徵收100%二級關稅，並大幅提前此前50天的最後期限。

“市場擔心對進口俄羅斯原油的國家徵收二級關稅將直接打擊供應鏈，這成為推動原油價格上漲的主要因素。”Fujitomi Securities分析師田澤俊高指出。

與此同時，美國財政部週三對超過115名與伊朗有關的個人、企業及船舶實施新一輪制裁，顯示特朗普政府在此前6月轟炸德黑蘭關鍵核設施後，正加大對伊朗的“極限施壓”行動。亞洲國家作為伊朗原油最大買家之一，也面臨高關稅的潛在威脅。

庫存資料顯示供需兩端依然存在博弈。美國能源資訊署（EIA）資料顯示，截至7月25日當周，美國原油庫存意外大增770萬桶至4.267億桶，遠高於預期的130萬桶降幅。但汽油庫存下降270萬桶至2.284億桶，超出市場預期的60萬桶降幅。

“雖然原油庫存意外大幅增加，但汽油庫存的快速下降表明駕駛旺季需求依然強勁，整體庫存資料對市場影響偏中性。”Fujitomi Securities分析師田澤俊高補充道。

摩根大通分析師預計，印度將遵從美國的要求，這可能導致每天230萬桶的俄羅斯原油出口量被取代。美國財政部長貝森特表示，若一些國家繼續進口俄羅斯原油，可能面臨高額關稅，這增加了關稅升級的風險。

供應端壓力再添新因素：6月，墨西哥國家石油公司（Pemex）的原油出口量同比驟降39%，降至每日45.8103萬桶，為1990年有記錄以來的最低月度水準。這一降幅與墨西哥持續推進能源“主權”、優先發展國內煉油業的舉措相符。其原油產量仍受限在每日160萬桶，遠低於該公司宣稱的180萬桶目標。

港金利息表2025年07月31日 港金利息表2025年08月01日