2026年 11 月 2日 今日頭條

截止至2026年11月02日亞盤時段，國際現貨黃金價格繼續承壓震盪回落，失守關鍵性的4000大關支撐，上周FOMC以10比2維持利率在3.75%—4.00%不變，主席沃什拒絕提供前瞻性指引，但強調”確保價格穩定無關日曆上的固定日期”，鷹派暫停措辭使市場對年末加息的定價維持高位。美國9月核心PCE同比3.1%符合預期，環比上漲0.5%（前值0.3%），通脹黏性未解。CME FedWatch顯示12月加息25個基點概率約74.9%。

白銀跌勢甚至超過黃金

通脹和美債收益率走高壓制貴金屬。黃金依託央行購金、避險需求守住4000美元支撐，白銀卻創出年內新低，金銀比價突破76。白銀可流通庫存大增，ETF、期貨多頭、實物銀幣需求全面走弱，光伏等工業端也在減少白銀使用。

在本輪貴金屬拋售行情中，白銀波動更大，跌幅顯著超過黃金，金銀比價走高至76上方，這是2025年12月以來首次突破該水準，而夏季大部分時間該比值僅在60至70區間震盪。

今年以來金銀比漲幅已經超過11%，雖然尚未觸及2020至2025年82的均值，但機構判斷，白銀利空尚未出盡，比價仍有上行空間。

伊朗局勢推升油價、加劇通脹擔憂，疊加美聯儲偏鷹政策預期，共同放大了貴金屬的下行壓力。美聯儲本周議息維持利率不變，但保留緊縮傾向。

CME美聯儲觀察工具顯示，市場定價12月加息25個基點概率達到80%，並且預期2027年還有至少兩次加息。更高利率和美債收益率抬升了無息貴金屬的持有機會成本。

二者基本面韌性差距來自資產屬性區別。黃金具備貨幣屬性，央行持續購金、長線資金為對沖地緣與宏觀風險配置黃金，避險買盤為金價提供緩衝。白銀則更依賴工業需求與投機資金，對資金流向變化更加敏感。

此前在2025年末至2026年初推高銀價的現貨流動性緊張局面已經基本消退。倫敦金庫白銀庫存攀升至近四年高點9.32億盎司，剔除ETF持倉後的可流通庫存達到2.67億盎司，幾乎是2025年10月低點的兩倍，供給約束大幅緩解。

白銀投資端需求全線萎縮。今年以來白銀ETF持倉累計流出約6000萬盎司，大量存量白銀回流實物市場。初期流出是獲利了結，而後續投資者缺乏信心，沒有新增資金入場。CME白銀期貨的資管多頭淨頭寸下滑至1700萬盎司，創下2024年2月以來最低水準。

供應中斷風險支撐油價

WTI原油在週四亞市一度回落至102美元/桶下方，盤中甚至短暫跌破100美元整數關口，隨後在買盤承接下快速收復失地。週五早盤再度上攻104.70美元，說明市場對“中東供應中斷尾部風險”的定價並未解除。

直接催化來自胡塞武裝新一輪襲擊聲明：其宣稱以彈道導彈襲擊沙特東部省拉斯坦努拉煉油廠、阿布蓋格設施及紅海沿岸拉比格煉廠，並對利雅得、達曼機場發動打擊。

拉斯坦努拉煉廠日加工能力約55萬桶，是沙特能源出口體系的關鍵節點之一；即便實際損失尚待核實，但只要設施面臨持續導彈威脅，市場就會繼續計入安全溢價。

從供應結構看，當前原油市場並非單純由情緒驅動，基本面同樣提供底部支撐。EIA數據顯示，截至10月16日當周，美國商業原油庫存下降306萬桶至4.125億桶，低於五年同期均值約3%；汽油庫存亦下降300萬桶，顯示需求端仍具韌性。

OPEC+方面，七個核心產油國決定將11月產量配額維持在3101萬桶/日不變，沙特與俄羅斯配額分別維持在1047.8萬桶/日與994.9萬桶/日。更重要的是，配額不等於實際產量——受霍爾木茲海峽航運受阻與地區衝突影響，海灣產油國實際出口量長期低於名義配額，現貨市場仍處於結構性偏緊狀態。

從宏觀面看，油價當前面臨美元走強的壓制。美國Q3 GDP年化增速達3.4%，9月核心PCE同比3.1%，數據強化了美聯儲維持高利率的理由，美元指數持穩於102上方。美元走強對以美元計價的大宗商品形成估值壓力，這也是WTI未能延續更大幅度上漲的重要原因。

此外，運費高企正在成為邊際約束：中東衝突推高航運保險成本與繞行費用，煉廠到岸成本上升可能壓縮利潤空間，進而抑制開工率與原油採購需求。這意味著油價越接近高位阻力區，需求破壞的回饋機制越容易被觸發。

現貨黃金/白銀利息2026年10月30日 現貨黃金/白銀利息2026年11月02日